2025年12月22日，一则看似普通的收购新闻，再次搅动了全球餐饮资本的池水。全球私募巨头凯雷集团（Carlyle Group）正式敲定了对韩国肯德基的收购。虽然具体金额未公开，但据韩媒估算，这笔交易对价约为2000亿韩元（约合1.35亿美元）。

对于熟悉商业战场的人来说，这笔交易充满了“宿命感”——就在一年前，凯雷刚刚以8.35亿美元全资吃下日本肯德基；而就在几个月前，他们才刚刚将手中的麦当劳中国股权高价抛售给麦当劳总部。

从麦当劳的“金主”到肯德基的“操盘手”，凯雷的每一次出手，似乎都在预示着一场席卷全球的餐饮行业大洗牌已经到来。

01 三年三倍：韩国肯德基的“逆袭剧本”

韩国肯德基的这次易主，堪称一部精彩的商业逆转剧。

时间拨回2023年，当时的韩国肯德基深陷泥潭。受困于经营颓势，其门店数量从巅峰时期的300多家萎缩至200家，2020年的营业利润甚至跌至仅7.7亿韩元（约400多万人民币），一度处于技术性资不抵债的边缘。

转折点发生在2023年初。韩国本土投资机构Orchestra PE以约700亿韩元的价格接盘。谁也没想到，仅仅两年后，这块“烫手山芋”就被凯雷以2000亿韩元的高价买走。

不到三年，估值暴涨近三倍，涨幅超过186%。

这并非“人傻钱多”的资本游戏，而是实打实的业绩翻身仗。在Orchestra PE的主导下，肯德基韩国通过注入资本纾困、推动菜单本土化（如推出更符合韩国口味的辣酱炸鸡）以及深耕外送渠道，实现了惊人的复苏。2024年，其营业利润同比暴增469%，创下历史新高。

即便面对麦当劳（韩国约400家店）和本土炸鸡“群狼”的夹击，肯德基依然证明了自己的韧性。如今，随着凯雷的入主，韩国肯德基正式加入了由日本肯德基组成的“凯雷亚洲肯德基帝国”。

02 凯雷的“阳谋”：左手卖麦当劳，右手买肯德基

凯雷在亚洲餐饮圈的布局，向来以“狠辣”和“精准”著称。这一次，他们显然是有备而来。

回顾凯雷的资本路径，一条清晰的“低买高卖”曲线浮出水面：
•   麦当劳中国（2017-2024）： 当年联手中信资本以20.8亿美元入场，主导了麦当劳中国的数字化与疯狂扩张（门店从2500家增至6000家）。2024年退出时，套现约18亿美元，豪赚6.7倍回报。

•   肯德基日韩（2024-2025）： 麦当劳刚卖完，凯雷立刻调转枪口，先是吃下日本肯德基，现在又拿下韩国业务。至此，日韩两大核心市场的肯德基（合计超1470家门店）尽收囊中。

凯雷的投资逻辑从未改变：寻找那些拥有强大品牌基因但暂时陷入困境的区域资产，利用资本和运营经验将其“催熟”，然后高价套现离场。 这一次，他们将目光锁定在了百胜集团（Yum! Brands）旗下的肯德基身上。

03 断臂求生：跨国巨头为何集体“卖身”？

凯雷的狂欢背后，是众多跨国餐饮巨头在中国乃至亚洲市场的集体焦虑。2025年，一场前所未有的“出售潮”正在上演。

•   星巴克“交权”： 2025年11月，星巴克中国宣布与博裕资本成立合资公司，博裕持股60%，星巴克退居二线。面对瑞幸、蜜雪冰城的围剿，连咖啡巨头也不得不低头，引入本土资本以求在下沉市场突围。

•   汉堡王“卖身”： 几乎在同一时间，汉堡王中国被CPE源峰以3.5亿美元收购83%股权。数据显示，汉堡王中国单店年销售额仅40万美元，远低于全球平均水平，两年关店超250家，本土化失败让其不得不寻求“接盘侠”。

•   全线撤退的信号： 不仅是快餐，哈根达斯母公司通用磨坊拟出售中国门店，必胜客欧美业务面临拆分，甚至连可口可乐都想卖掉Costa……

这些曾经高高在上的“洋品牌”，为何突然变得急于脱手？

答案藏在残酷的数据对比里：
•   快餐界： 本土品牌华莱士门店近2万家，塔斯汀约1万家，早已超越肯德基（1.2万家）和麦当劳（8000家）；

•   咖啡界： 瑞幸（2.6万家）和库迪（1.8万家）的规模，让星巴克中国的8000家门店显得不再庞大。

当“低价小店+极致下沉+供应链自产”的本土打法成为主流，外资品牌依赖的“品牌溢价”和“标准化运营”护城河正在迅速干涸。与其苦苦支撑，不如趁估值尚可时，将包袱甩给更有本土作战经验的资本。

04 结语：没有永远的巨头，只有时代的资本

从麦当劳到肯德基，从星巴克到汉堡王，资本的接力棒正在传递。

对于凯雷这样的私募巨头而言，这或许是一场精心策划的“围猎”；但对于那些被出售的品牌来说，这更像是一场无奈的“断臂求生”。

在这个本土品牌全面崛起的时代，外资餐饮巨头的光环正在褪色。下一个站上谈判桌、等待被资本重新定义的，又会是谁？