一、事件背景

刚果（金）是全球重要的钴生产国，2024 年产钴约 22 万吨，其中洛阳钼业贡献了一半约 11 万吨的产量。2025 年 2 月 24 日，刚果（金）宣布暂停钴出口 4 个月，6 月 21 日又宣布鉴于市场上钴库存量持续高企，将此禁令延长三个月（至 9 月 22 日左右）。在禁令即将到期时，市场传言禁令或将再延长至少两个月。

二、市场反应

1. 价格预期：多数业内人士认为，如果禁令再次延期，短期钴价将迎来大幅上涨。从历史数据看，2 月 21 日 MB 标准级钴平均价为 9.95 美元/磅，3 月中旬拉涨至 16.13 美元/磅，涨幅约 62%；截至 9 月 18 日价格为 16.2 美元/磅，较 6 月 22 日 15.75 美元/磅涨幅约 2.86%。若配额落地，如按既往 70%出口量实施，短期可能引发价格下跌 10% - 20%；全部放开则对钴价形成重大利空，电解钴价可能重回 20 万元/吨以下。

2. 产业链影响：当前国内库存量预计能维持在年底左右，部分厂商因原料紧缺已停产。上海大谦钴业集团有限公司表示即将关闭主营钴相关业务，2025 年 5 月电钴市场开工率不足 50%，部分电钴中小企业停产，电钴减产成趋势。2 月底禁令实际影响从 5 月底开始显现，6 月中国钴中间品进口量环比下降 61%，为 1.9 万吨，而 1 - 5 月月均进口量为 4.9 万吨。由于刚果（金）至中国的船期约为 3 个月，即使两个月后禁令放开，刚果（金）发货至国内仍需耗时三个月左右。

三、上市公司应对策略

1. 洛阳钼业：作为全球最大钴生产商，占全球钴生产 40%以上。董事长刘建锋表示未来将结合当地政策实际，妥善做资源释放以实现钴价值最大化。公司钴产品销售长协锁量不锁价，主要通过 IXM 的贸易网络销售给下游钴冶炼厂商和新能源供应链下游生产商。

2. 寒锐钴业：在行业普遍面临原料紧缺背景下，因预期钴产品价格会上涨，采取控制接单的方式把握销售节奏。

3. 华友钴业：在印尼的钴资源量占比较高，当地所生产镍产品时会带出来钴元素，镍钴占比大概 10:1。

4. 腾远钴业：刚果（金）腾远钴铜资源公司的钴产能无法满足公司对原料的需求，拟将 5.88 亿元资金投向年产 3 万吨铜 2000 吨钴湿法冶炼厂项目，以提升原料产能保障生产。

四、刚果（金）政策目标及后续影响因素

1. 政策目标：刚果（金）出口禁令的目的在于提升钴价以获取更多收益，此前该国总理表示计划在禁令期满后通过出口配额管理钴的国际供应，并寻求与印度尼西亚开展合作，以共同稳定全球供应和价格。

2. 后续影响因素：刚果（金）后续钴政策演变，除钴价涨跌外，还受相关钴销售带来的税收以及其他国家抢占钴市场份额等因素影响。